【加息·通胀】国际视角-- 美国最新公布 CPI

今天美国劳工统计局发布9月CPI数据，除去食品和能源后的相比8月份CPI上涨6%，涨幅同8月环比（相比7月）一样。说明“加息压制通胀的路还很长”。

目前造成通胀的原因中，除了居民收入或者就业外，没有任何一个是在联储或者央行的能力控制范围内。你如果想通过降温经济来抑制通胀，你总是可能达到目标的，问题是经济代价要多大。我的看法是，通过紧缩货币压制通胀的“效率很低”。疫情过后，央行利率政策以及央行资产负债表需要正常化，这一点没有问题，甚至偏紧都是可以。似乎联储在选民和市场的压力下失去了独立性，从放任通胀，到极端手段压制通胀，这个过程缺乏节奏感。目前商品价格上涨速度减缓，到底有多少是货币政策贡献的？我们看到供应链在缓解，亚洲到北美的集装箱价格已恢复到接近疫情前的水平，物流瓶颈在逐步解决。所以，或许货币政策回归正常的情况下，我们需要的只是一点点耐心，等待经济混沌体系自我恢复。

无论如何，结果无非两种可能性，经济陷入大萧条，失业率暴增，房价股价暴跌；或者是在经济陷入泥潭不可自拔之前，就及时调整政策。而我们现在看到，后者的可能性更高。更加需要注意的是，目前虽然房地产市场没有见到明显见底迹象，但股票市场看到越来越多低价优质标的出现。或许证券类市场还有继续摸底的可能，是时候开始关注被低估的风险类资产了。