小微企业的凛冬将至

近两个月资本市场对于美联储加息终点的预期越来越明确，美联储也陷入略为尴尬的境地，一方面十年期国债收益率已经开始掉头向下，另一方面道琼斯又向着年初的泡沫顶峰再次进发。根据历史经验，美联储很清楚什么不能做，比如CPI还没降下去的时候肯定不能随便降息，但是到底能做什么才对呢？估计也是摸着石头过河。怎样才能避免50年前贯穿20世纪70年代的恶性通胀？未来10年多大的衰退才是可以接受的范围？估计谁的心里都没底。

除了加息抗通胀以外，其实美联储和财政部还有一个重要的任务没完成——量化紧缩（QT），而QT也是对疫情期间的短期债务和过去10年相对宽松的财政政策的一次经济周期的调整，算是势在必行。在这个大背景下，明年整个北美的小微企业面临的压力其实会很大。

首先是融资成本，小微企业不管处于发展的什么阶段，其实对于外部资金的需求一直会比较高，无论是发展扩张还是面对经济下滑时的供应链压力都需要资金来填补。加息之后会导致债务融资的成本急剧增加。相应的，由于高利息，资产缩水，导致股权估值降低，股权融资的成本相对来说也增加了。这些影响在短期内就会发生，而且可能会快速影响以借短期债务为主的小微企业的现金流。

其次是用工成本，关注股市和市场信息的人应该知道美加的失业率都到了比较低的水位。就业市场的职位空缺依然在高位。虽然一直听到大科技公司裁员信息，但是整体市场的劳动力需求似乎还是很旺盛。不是说加息会衰退么，衰退在哪里呢？真的要分析起来要写很多内容，我就不一一细说了。

简单概括就是三个字“滞后性”。加息对市场的影响是有滞后性的，加息后传导到市场开始感觉到寒冬来临估计还需要半年左右时间。劳动力市场相对于整体经济环境也是有滞后性的。按照经济周期理论，用工最满，失业率最低的时候一般预示着经济到达一个经济周期的尾声，产生过剩导致的衰退也就离得不远了。为啥科技企业这么快就感受到了寒冬开始裁人呢？因为大型科技企业的估值大多基于未来现金流的预期，加息后直接会影响他们的估值，如果想要保住股价的话必须赶紧减少总体资本开支，裁员，或减少固定资产投资等行为都会在这种市场环境下给投资人留下好印象。

换句话来说，科技企业只是提前按照市场预期开始做动作，一切才刚刚开始，明年的市场环境可能才是真正的“地狱”模式。失业率较低，还有另外一个附加问题，就是用工成本的增加，因为难招人会导致平均工资的增加，目前加拿大的平均工资应该又涨了不少，这对于企业主来说是个巨大压力。

最后是经济衰退中的需求降低。对于北美的产业来说，近来很多政客宣扬的去全球化和供应链变短的故事似乎带来了一些新机会。不过，产业发展毕竟还是需要时间积累，也有很多阻力，比如供应链的配套，人力结构，和综合成本等。在新机会来临之前，需求的降低会先让很多小微企业面临严重打击。关键是在真正的衰退前，可能还会有一波虚假繁荣，比如一些业务会从大公司转去小公司，然后才会消失，这个时候小微企业是赶紧扩张接单还是维持原有供应能力放弃机会呢？这是个非常难以抉择的问题。

综合来看，明年将会是小微企业非常冷的一年，建议大家开源节流，珍惜现金流。希望每位老板能顺顺利利度过明年，顺利发展。

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