要为长且深的经济衰退的可能性做好准备

在前两周的文章中我讲述了我对未来长期经济走势和利率的看法。长期的经济处于低速增长状态，但是利率却在五年左右的时间内保持在相对高位，也就是可能略高于2%的水平。这两周，油价再次下行，同时市场的经济衰退预期再起，综合这两者因素，市场再次燃起利率见顶并很快将下行的预期。

且先将对通胀的预期放在一边，市场的预期里暗含了对经济衰退的预期是“短而浅”。也就说，我们大部分人都认为，明年开始有一轮经济衰退，但这个经济衰退可能很浅，比如纽约联储主席预测，失业率攀升至5%，也就是2021年8月的水平。且诸如摩根大通等机构的分析师认为，这个衰退只会持续两三个季度就会结束。但也有部分经济学家警告我们，很有可能我们面对的将是一个“深而长”的衰退。

持“短而浅”的观点认为，尽管美联储加息到目前4%的水平，但美国就业市场的劳动力短缺缓解程度并不明显，且从加息开始到10月，美国消费者保持强劲的消费力（有薪资上涨推动的因素）。同时，企业部门的资产负债表状态良好，三季度上市公司业绩总体来说表现优秀。所有这些因素都似乎表明，以美国为首的北美经济似乎“不太容易”陷入深度衰退。

但，也有一些令人担心的迹象，正被我们忽视。随着高企的通胀，以及央行急剧加息，低收入群体的生活越来越困难。就以我们眼前为例，安大略省10月领取Food Bank的人数较2021年同期升高了20%。越来越多的人难以负担高物价和房价，借贷成本的提升将一部分人生活状况推入困难境地。而伴随越来越多的人生活困难，富裕人群带来的消费将难以抵消日益壮大的低收入群体对经济增长造成的不利影响。