一周财经信息汇总(2022/06/05)

本周新闻导读

• 美联储GDP追踪器显示经济可能处于衰退边缘

•4月美国企业设备支出显示放缓迹象

•尽管对衰退的担忧加剧,经济仍显示出韧性

•加拿大银行:随着利率上升,一些加拿大人可能会在2025-26年看到抵押贷款还款额增加45%

•数据和内部备忘录显示,特斯拉中国产量下降趋势超过马斯克预测

•中国出口因放松新冠疫情限制而激增,贸易前景依然脆弱

•随着美国顶级零售商淹没在商品中,转向服务业加剧了通胀疲软


本周新闻导读:

最近见诸各类经济金融媒体的流行词是“stagflation(滞涨)”以及“recession(衰退)”。周五发布的美国5月CPI数据更是雪上加霜。市场沉浸在焦虑和恐惧中。一方面担心本已缓解的剧烈加息预期。之前联储释放信号,排除75基点步长的可能性,以及随后有一次缓慢加息以观察货币紧缩对经济的冲击。5月的CPI数据,再次激发了对75基点步长的预期,以及紧密紧缩的预期。此外,通胀对消费的打击,使得经济衰退预期越发看上去真实。



近日,美国证券业和金融市场协会(SIFMA)对多个机构的首席经济学家,就通胀和经济长期预期做了问卷调查:100%的经济学家认为长期潜在GDP增速为1.5%-2%,之前预期2+%;93%的受访者认为通胀正处于峰值水平;对于经济面临的长期风险中,80%主要风险来自于滞涨,13%认为来自于通缩;59%的受访者认为联邦基金利率将于2023年见顶,24%的人认为2022年底见顶。从经济学家的回答中,我们看出主流专业人士对经济预期略悲观,通胀增速预期年内达峰,对利率峰值长期不看很高。总之,恐慌和悲观是没有必要的。


首先通胀很可能不会呈现螺旋上升的趋势(Inflation spiral out-of-control),美国企业设备采购呈现减速趋势;零售商正“溺毙在自己激增的库存中”,并开始打折销售;个人零售除了服务业外,均呈现下滑势头;最重要的是,美国薪资上涨速度敌不过物价上涨速度。虽然服务业由于强劲的需求以及短缺的人工导致服务价格替代商品价格推动和扩大通胀覆盖面,但有理由相信,随着夏季旅游消费退潮,最终价格上涨势头会被萎缩的需求所抑制。


其次,虽然大家都预期经济衰退,但从消费和就业两个指标上(尽管最近有些许降温迹象),以美国为首的西方国家均表现强劲。即便大家都担心经济衰退,但是目前还看不到衰退的明显迹象。更大的可能性是,比较“冷”的经济增长。


最后,从纯粹信念的角度来说,即便衰退也好,滞涨也好,真的来了,要看到事物变化中的机遇。同时要对人类社会超强的适应力有信心,尤其是潜在机遇。在黑死病大流行后,也发生了严重的劳动力短缺,现在普遍认为中世纪这场大瘟疫催生了文艺复兴和工业革命。虽然眼下全球经济步履蹒跚,但黑暗中闪现出积极的迹象,比如企业开始在节约人力的技术上加大资本投入,诸如Uipath等自动化办公公司业绩超出预期的好(是否是趋势,以及可持续性还需要观察,但这是一种迹象);东南亚地区出口大增,表明全球供应链在缓慢地优化布局过程中。全球供应链将会更加健康,面对下一次大危机的时候也将比这次显得更加有弹性。不仅仅是美国国内政治的大分裂,事实上全球都处于思想大分裂的过程中,很可能人类社会突破性的思想正在孕育之中。

最后引用CNBC报道中的一句话:“要对去通胀保持一些耐心,短暂的痛苦是必要的。“

美国5月CPI在汽油和食品价格飙升推动下继续创增速新高

宾夕法尼亚州费城,1 月份通货膨胀率达到 40 年来新高后,一位顾客在雷丁终端市场的一家熟食店购物, U.S. February 19, 2022. REUTERS/Hannah Beier


纽约,6月10日(路透社)——美国5月消费者价格加速上涨,因汽油价格创下历史新高且服务成本进一步上涨,这表明美联储可能会在9月份继续加息50个基点以对抗通胀。劳工部表示,消费者价格指数在4月份上涨0.3%后,上个月上涨1.0%。路透社调查的经济学家此前预测,月度CPI上涨0.7%。在截至5月份的12个月中,CPI在4月份上涨8.3%之后上涨了8.6%。


剔除波动较大的食品和能源成分后,CPI在4月份以相同幅度上涨后攀升0.6%。在截至5月的12个月中,所谓的核心CPI上涨了6.0%。紧随其后的是4月份增长了6.2%。各种衡量标准的通胀率都远远超过了美联储2%的目标。


评论:Spartan Capital Securities, 首席经济学, Peter Cardillo“显然,这些数字高于预期,但主要是由于能源成本高,目前这是一个问题,但展望未来,随着夏季需求可能开始减弱,我们应该会看到一些缓解。”“CPI数据很难看,但更高的能源价格应该意味着更少的能源使用,这应该会冷却通胀。”“美联储仍将在 6 月加息50 个基点,7月加息50 个基点,可能在9 月再次加息。”“可支配收入将减少,显然这一切都指向衰退。我想说,我们可能会在今年第四季度陷入衰退,并在2023 年第二季度得到确认。”“由于消费者回撤,我看到了短暂而甜蜜的衰退,这只是一个冷静期”

4月美国企业设备支出显示放缓迹象



Reuters, by Lucia Mutikani --2022年5月25日


华盛顿(路透社)——4月份“美国造(US-made)”资本货物的新订单增幅低于预期,这表明第二季度初企业在设备上的支出有所放缓,而利率上升和金融状况收紧带来的不利因素正在增加。

美国商务部周三表示,不包括飞机的非国防资本货物订单上月增长0.3%,飞机是备受关注的商业支出计划指标。


这些所谓的核心资本货物订单在3月份增长了1.1%。同比增长18.0%。


“对利率敏感的商业设备投资增长开始放缓,”凯投宏观驻纽约的高级美国经济学家迈克尔皮尔斯说。“这与我们的观点一致,即经济活动在加息的影响下正在抑制而不是崩溃。”


路透社调查的经济学家此前预测,核心资本货物订单将增长0.5%。该数据未针对通胀进行调整,这也促成了上个月订单的增长。


强劲的企业设备投资有助于在第一季度保持强劲的国内需求,即使经济因创纪录的贸易逆差而收缩。

但美联储采取了激进的货币政策立场来冷却需求和抑制通胀,引发股市抛售并提振美国国债收益率和美元,这可能会减缓资本支出增长。


自3月以来,美联储已将政策利率提高了75个基点。预计美联储将在6月和7月的每次会议上将隔夜利率上调0.5个百分点。

中国的零COVID-19政策导致上海商业中心关闭,可能会进一步纠缠供应链,阻碍资本支出。


但在工人严重短缺的情况下,寻求“节省劳动力的技术”的公司可能会减缓企业设备支出下滑的程度。这将有助于支撑占美国经济12%的制造业。上个月核心资本货物订单因金属制品以及电气设备、电器和零部件的预订减少而受到抑制。机械和初级金属订单稳步增长。但计算机和电子产品的订单几乎没有增长。核心资本货物出货量继3月攀升0.2%后,上月增长0.8%。核心资本货物出货量用于计算GDP测量中的设备支出。上个月核心资本货物出货量的增长表明企业支出将继续增长,尽管可能不会以第一季度的15.3%的年化速度增长。上季度国内生产总值下降1.4%. 耐用品订单(从烤面包机到飞机,预计使用三年或更长时间)继3月份增长0.6%后增长0.4%。运输设备订单反弹0.6%,继3月份下降0.3%之后,它们受到了支撑。



汽车订单继3月份飙升4.8%后下滑0.2%。波动较大的民用飞机类别的订单在上个月下跌14.7%后增长了1.0%。波音在其网站上报告称,上个月它收到了46架飞机订单,而3月份为53架。(Reporting by Lucia Mutikani;Editing by Nick Zieminski)

美联储GDP追踪器显示经济可能处于衰退边缘



CNBC, by Jeff cox 2022年6月7日

联储主席鲍威尔在国会财务委员会听证会上March2,2022.

TomWilliams|CQ-rollCall,Inc.|GettyImages

一项广受关注的美联储指标显示,美国经济可能连续第二个季度出现负增长,符合经济衰退的经验规律。

在周二发布的更新中,亚特兰大联储的GDPNow追踪器现在指向第二季度的年化增长率仅为0.9%。在今年前三个月下降1.5%之后,该指标显示经济在衰退边缘挣扎的过程中似乎没有取得什么进展。

GDPNow实时跟踪经济数据,并用它来预测经济走向。周二的数据与最近发布的其他数据相结合,导致该模型将截至6月1日的增长1.3%的估计值下调至增长0.9%的新前景。个人消费支出是衡量消费者支出的一项指标,占国内生产总值的近70%,增幅从之前的4.4%下调至3.7%。此外,目前实际私人国内投资总额预计将从之前的8.3%削减8.5%。


与此同时,贸易前景的改善导致估值略有上升。美国与其全球伙伴的贸易逆差在4月份降至871亿美元——按历史标准衡量仍然很大,但比3月份的创纪录水平下降了超过200亿美元。根据亚特兰大联储的数据,预计第二季度贸易净额将从GDP中减去0.13个百分点,而此前估计为-0.25个百分点。在通胀飙升抑制企业利润前景的情况下,今年经济衰退的讨论加速了。华尔街的许多人仍然预计,消费者支出的弹性和就业增长的结合将使美国摆脱衰退。“目前,任何关于经济衰退的讨论似乎都是2023年的故事。不是今年,”咨询公司RSM的首席经济学家JosephBrusuelas说。“我们需要看到未来对商业周期的冲击。我的感觉是经济将会放缓,但只会真正回到1.8%的长期趋势增长率。”


可以肯定的是,虽然连续两个季度GDP为负的概念通常被认为是经济衰退,但这并不一定是真的。经济衰退的官方仲裁机构国家经济研究局表示,经验法则通常是正确的,但并非总是如此。例如,2020年的经济衰退只出现了0.25%的负增长。


相反,NBER将衰退定义为“经济活动的显著下降,这种下降蔓延到整个经济体,并且持续了几个月以上。”NBER在其网站上表示:“我们的衡量标准确定的大多数衰退确实包括连续两个或多个季度的实际GDP下降,但不总是如此。”“有几个原因。首先,我们不仅仅用实际GDP来识别经济活动,而是考虑一揽子的指标。其次,我们考虑经济活动下滑的程度。”然而,根据可追溯到1947年的数据,从来没有一个季度连续负增长而不会导致经济衰退。通胀担忧的一个主要来源是美联储,它正处于加息周期以平息失控的通胀。主席杰罗姆·鲍威尔(JeromePowell)上个月表示,即使在政策收紧的情况下,他也看到“实现软着陆或软着陆的好机会”。“这并不容易。当然,这很可能取决于我们无法控制的事件。但我们的工作是使用我们的工具来努力实现这一目标,这就是我们要做的,”鲍威尔说。



周二早些时候,财政部长珍妮特耶伦告诉参议院一个小组,“降低通胀应该是我们的第一要务”,并指出降低生活成本的努力是“来自经济中的强势地位”。

尽管对衰退的担忧加剧,经济仍显示出韧性

通胀持续,但裁员人数创历史新低,家庭和企业仍在支出



The Washington Post, By David J. Lynch. June 4, 2022

一名员工操作高速检查机检查ECG组件,Marion Manufacturing,康涅狄克州

如果美国正在酝酿经济衰退,这对道格·约翰逊来说将是新闻。作为康涅狄格州柴郡Marion Manufacturing Co.的总裁,Johnson正在享受公司76年历史中的一些最佳时期。当然,他听说过有关价格上涨、股票下跌和海外麻烦风险增加的负面传言。他还看到民意调查显示,大多数美国人认为经济正在走向崩溃。


但当约翰逊查看他30,000平方英尺的业务时,他所看到的只是忙碌的工人们竞相跟上各种重要钢和铜部件的新订单,包括用于心电图和有线电视连接的部件。他最大的问题是找到足够的劳动力来处理即将到来的所有金属弯曲工作。

“有太多被压抑的需求,我与之交谈的每个人——我们的供应商和我们的客户——都这么说,”他说。“我们比去年增长了40%,而且还在攀升。这个月,我们比去年增长了100%。这太不可思议了。”

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约翰逊的乐观观点与更多知名人士日益加深的悲观形成鲜明对比。周三,摩根大通首席执行官杰米戴蒙警告说,“一场飓风”正在席卷美国经济。特斯拉首席执行官埃隆马斯克和前财政部长劳伦斯萨默斯也警告说经济衰退迫在眉睫。在上个月昆尼皮亚克大学的一项民意调查中,85%的美国人认为明年经济衰退“非常”或“有可能”。


然而,Marion Manufacturing的好运——与消费者支出的持续强劲和华尔街的信号相呼应——表明这种可怕的评估可能是错误的。周五,劳工部表示,5月份经济增加了390,000个工作岗位,超过了分析师的预期,而失业率保持在3.6%。

“我不确定是什么推动了所有关于衰退的讨论,”约翰逊说。“那里有很多没有根据的消极情绪。”

美联储最近在货币政策上的转变是衰退担忧的最大来源。在去年一再向投资者保证通胀将被证明是“暂时的”之后,美联储主席杰罗姆·H·鲍威尔今年已引导央行走上旨在放缓经济和缓解消费者价格压力的加息之路。美联储的转变对金融市场来说已经是个坏消息。将利率从接近于零的水平上调导致投资者重新考虑他们的投资组合,导致股市暴跌,并巩固了经济出现严重问题的观念。


但最近的指标表明,持续两年的扩张——虽然从去年底接近7%的不可持续的年增长率放缓——但几乎没有倒退的迹象。劳动力市场正在以比雇主增加工人的速度更快地产生“需要帮助”的迹象。消费者和企业现金充裕。从某些方面来看,债券市场似乎不像许多专家那样担心通胀。

Pantheon Macroeconomics首席经济学家伊恩·谢泼德森(Ian Shepherdson)表示:“在从大流行中迅速反弹后,增长必须有所放缓。”“但温和同衰退之间有一个重要的区别。”


经济学家将衰退描述为影响产出、收入、工业生产和零售的活动普遍下降。该术语通常被理解为涉及国内生产总值连续两个季度下降,尽管没有官方定义。尽管美国人情绪低落,但彭博社5月份调查的经济学家预计,今年经济将以2.7%的年增长率增长。这低于4月份预测的3.3%,但远非衰退。

4月份,裁员人数达到自劳工部1999年开始跟踪以来的最低水平。过去三个月,美国经济平均每月增加408,000个工作岗位。首次申请失业救济人数虽然从3月份的历史低点有所上升,但大约是过去50年平均水平的一半。


持续的经济实力是一把双刃剑。这意味着更多想要工作的人可能会找到它。但这增加了美联储已经两次加息并暗示计划再加息两次半点的可能性,它可能会过度加息并引发经济衰退。一直对美联储持批评态度的民主党人萨默斯本周在华盛顿邮报现场直播活动中表示,利率需要以高于央行计划的速度上升。他说,如果没有“更高的失业率”,通胀就不会得到控制。


经济与政策研究中心高级经济学家迪恩贝克表示,美联储的初步加息正在奏效。金融市场对美联储行动的反应正在进一步收紧金融环境,并可能减少进一步加息的必要性。


“我通常不是大乐观主义者,”贝克说。“但事情通常会朝着正确的方向发展。我看不出衰退的基础。”

甚至在美联储3月份开始加息之前,金融状况就已经变得更加紧张。首先,银行开始对抵押贷款收取更多费用。根据Bankrate的数据,周四,传统的30年期住房贷款利率为5.39%,自1月份以来上升了两个多百分点。然后,股票跌跌撞撞。科技含量丰富的纳斯达克指数今年下跌超过20%,这可能有助于减缓经济增长,因为受到惩罚的投资者会缩减支出。


至少就目前而言,投资者似乎在萨默斯问题上也站在美联储一边。根据一项源自10年期美国国债收益率的流行市场指标,华尔街预计未来10年的年通胀率为2.76%,低于4月底的3%以上。这是一个信号,表明投资者相信美联储将在对未来价格上涨的预期变成一个自我实现的预言之前平息通胀。央行首选的通胀指标核心个人消费支出价格指数也连续两个月下降。“这条路可能很窄。但我们相信,美联储仍然可以将这根针引向软着陆,”巴克莱全球通胀相关研究主管迈克尔·庞德(Michael Pond)表示。


美国人不那么乐观。密歇根大学5月份的月度消费者信心指数处于11年来的最低点。不难看出为什么消费者不满意。汽油的零售价似乎是每加仑5美元。持续的供应链问题让购物者面临一系列产品短缺,包括婴儿配方奶粉等关键商品。即使在工资上涨的地方,他们也跟不上价格的步伐。


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